有关丁子裤走秀背后的逻辑是什么?

　　10月29日晚间，裕太微（688515.SH）发布了三季度财报，受半导体行业下行周期影响，公司前三季度营收、归母净利润同比大幅下滑，深陷亏损泥潭。

　　数据显示，裕太微前三季度录得营收约1.65亿元，同比下滑44.96%。针对收入下滑的主要原因，裕太微称，系受宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突和行业周期性波动等多重因素影响。2022年下半年以来，以消费电子为代表的终端市场整体需求疲软，半导体行业需求出现较大波动，行业整体出现周期性下行。

　　今年以来，随着经济社会全面恢复常态化运行，场景修复带动消费人气热度回归、服务消费出现补偿性恢复，但消费基础仍不稳固，消费恢复速度相对缓慢。同时，从客户端的公开信息反馈，数通、工业、安防、消费、电信和车载各个领域的库存水位依然较高，各领域依然处于去库存周期。根据Gartner,Inc.的最新预测，2023年全球半导体收入预计将下降11.2%，半导体市场的短期前景进一步恶化。

　　谈及对明年营收结构的预期，裕太微表示，明年上半年还是主要在去库存，下半年会恢复一些。今年新产品商规级比较多，明年工规的产品较之今年营收上会有增加。

　　裕太微于今年2月10日登陆科创板，公司专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售，主要产品为以太网物理层芯片、以太网网卡芯片和以太网交换芯片。裕太微采用Fabless的经营模式，芯片产品的研发是公司业务的核心。

　　数据显示，裕太微2022年亏损40.85万元。2023年以来亏损态势进一步加剧，前三季度归母净利润亏损约1.4亿元，同比下滑1935.41%；扣非后归母净利润亏损约1.74亿元，同比下滑9650.23%。

　　拆解单季度来看，裕太微第三季度实现营收约5635万元，同比下滑47.66%；对应归母净利润亏损约5706万元，同比下滑640.62%。值得注意的是，裕太微今年前三个季度亏损额逐期增长，第三季度亏出上市以来新高。

　　销售、管理和研发费用的持续增长是影响利润的主要因素。2023年前三季度，裕太微销售费用及管理费用分别支出2399.03万元、4521.09万元，同比增长69.2%、71.62%。

　　研发方面，裕太微则是重金投入。今年前三季度研发费用为1.63亿元，同比增长72.1%，占营收的比重近99%。裕太微称，主要是公司持续开发全系列的高速有线通信芯片产品，引进优秀技术人才和加大工程费等其他研发投入，使得职工薪酬、工程费、测试费和技术服务费等费用增加所致。

　　对于加大研发投入的原因，裕太微在9月初的投资者关系活动中表示，由于需求端未得到明显改善，公司将战略导向转化为强研发策略，持续加大新产品线建设力度，持续改进既有产品的由应用端需求衍生的设计方案。针对交换产品线、车载产品线做一个赛道的细分和投入，这也是公司这三年来的重点。预计明年如果需求复苏，整个客户端开始放量的情况下，整体营收趋势会逐渐向好。

　　在高端技术预研方面，裕太微完成了5G、10GPHY产品测试芯片和时间敏感网络（TSN）交换芯片的预研工作；在车载PHY芯片方面，车载千兆PHY芯片的量产流片回片测试反响较好，并将于年底出量产样片；与此同时，两口千兆PHY芯片、4+2口交换芯片和8口交换芯片已完成初步研发，将于年底推出量产样片。

　　现金流方面，裕太微前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.17亿元，主要是人员规模扩大、研发投入保持高水平，使得支付的职工薪酬和支付的工程费、测试费等日常经营费用的现金增加所致。

　　今日半导体板块涨幅居前，半导体个股强势，其中110只个股收涨。受大盘影响，裕太微今日也走出上涨行情。截至收盘报107.52元，涨幅为3.43%。但拉长时间来看，裕太微整体股价走势承压。自上市首日创下268元高点后，一路震荡下行。