南财快评：外资机构看好中国股市政策利好类与防御性股票成配置焦点

　　近日，瑞银全球财富管理报告表示，中国股票仍然是瑞银全球财富管理在亚洲最青睐的配置；投资者可以对较有韧性的防御性股票和受益于消费复苏的股票建仓。

　　瑞银集团（UBS）作为欧洲最大的金融控股集团之一，在今年6月完成对瑞士信贷的收购后，其在管总资产规模高达5万亿美元，已跻身最新全球五大资产管理公司之列，仅次于贝莱德（BlackRock）和先锋（Vanguard）。其对中国股票配置的青睐，显示了世界财富管理巨头对中国A股市场乃至对中国经济稳步复苏的信心。

　　对此瑞银进一步称，该信心来自于中国发布多项利好政策的举措与其分析报告的基本情境正在接近。的确，近期在宏观经济财政、货币、产业政策等调控工具密集配合发力稳增长的背景下，尤其是近日资本市场“四箭齐发”支持性政策下，中国股票市场的风险回报对外资的吸引力在不断增大。

　　7月24日中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。为进一步落实会议对资本市场发展的要求，8月27日，财政部、税务总局、证监会“四箭齐发”，出台了证券交易印花税减半征收（系2008年后时隔15年首次调降，减税额预计至少达1300亿以上）、阶段性收紧IPO及再融资、限制大股东减持、调降融资保证金等重磅利好政策。四管齐下，政策力度超预期。不仅出招精准直面当前市场增量资金不足问题，且从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，对促进投融资动态平衡、增加市场交易资金量供给、统一大股东与中小股东利益等，都有重大积极作用。

　　事实证明，在多项政策利好下，市场情绪得到了很大提振。8月28日A股三大指集体飘红。上证指数上涨1.13%，深证成指上涨1.01%，创业板指上涨0.96%，市场成交额突破万亿水平；8月29日A股三大指数沪指涨超1%，深成指涨超2%，创业板指大涨3%，集体上涨行情持续发展。

　　正如瑞银在报告中指出，“投资者可以对较有韧性的防御性股票和受益于消费复苏的股票建仓”，在A股市场逐步走强的背景下，关注政策利好类与防御性股票，成为外资机构对中国股票市场的配置焦点。

　　一是防御性股票。这类股票能够抵抗大盘整体下跌，具有重要的防御功能。譬如，在股市处于弱势状态时，公路、海运、机场、能源食品饮料、医药生物、公共事业等，由于业绩稳定、持续成长性强、或分红派息稳定等，是应对不确定预期带来的未来风险时的典型防御工具。鉴于我国经济尚处于复苏过程中，外资青睐于防御功能股票，体现了青睐高收益质量和低波动性特征的择股原则。如医药、农业等属于生活必需，无论经济复苏与否都需要，属于非周期性行业，因此不同于有色金属、煤炭、房地产等随经济周期波动，建仓这类股票可有效减少复苏过程中的波动风险。

　　二是政策利好类。一方面，消费领域成为当前外资普遍看好的投资方向。不仅瑞银财富管理机构，包括摩根士丹利基金、富达基金等均表达了类似观点，认为在此前我国国家发改委、商务部等出台的一系列促消费举措下，特别是优化汽车限购、汽车购置税延期、家具建材下乡等支持政策，我国消费动能有望提升，为相关板块带来积极机会。目前外资普遍重点关注汽车、电子产品和家电领域相关板块，关注在创造新消费、扩大大众消费的政策引导下相关企业业绩改善情况，体现了对政策利好类股票的关注与择股思路。另一方面，外资也普遍透露出对我国高科技板块的重视。譬如，摩根士丹利基金主动权益投资团队日前表示，关注现代化产业体系下的高端制造、信息技术等配置机会。又如，贝莱德认为人工智能和全球低碳转型是中国具有投资潜力的重要主题。再如，富达基金重点关注了相关工业股、消费电子等领域投资机会。该板块配置思路，也生动体现了关注我国未来一个时期加快建设现代化产业体系、加速国产化替代等重要任务，紧跟我国政策导向就是紧跟价值投资机会的择股思路。此外，瑞银财富管理2023年《亚洲年中展望》报告中指出，也青睐看好注重改革和派息的优质国企等等。

　　近期，从贝莱德、瑞银、瑞士百达、富达等外资巨头纷纷发布2023年年中展望中，可以看到对于中国股票投资，贝莱德等多家全球资管机构保持超配态度……海外投资者青睐配置中国资产，体现了外资对中国市场的信心，同时其背后更深层次体现的是对中国经济实现稳步复苏的信心。

　　展望未来，虽然正如经济复苏是波浪式进程，市场筑底往往也不是一蹴而就的，但伴随着政策组合拳的持续密集出台，包括货币政策、财政政策、产业政策和资本市场等相关政策，A股市场的“政策底”或已确认。未来伴随对经济基本面预期的好转和对资本市场信心的恢复，市场走出底部将是大势所趋。