2023年CPI同比上涨02%PPI下降3%2024年通胀水平预计小幅上行

　　2023年12月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.3%，降幅较上月小幅收窄。12月CPI小幅回升，主要在于12月全国多地气温陡降，雨雪寒潮天气影响鲜活农产品储运；元旦假期出行活跃，带动相关服务业价格有所回升。

　　2023年12月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，降幅较上月有所收窄。但是，12月PPI环比下降0.3%，较上月PPI价格在继续回落。万亿国债对下游钢铁、水泥等价格有一定提振作用，但是受国际油价继续下行，以及有色、锂离子电池制造、汽车制造等价格下行影响，12月PPI较上月继续回落。

　　从2023年全年数据来看，CPI比上年上涨0.2%，PPI较上年下降3%。整体来看，2023年作为疫情后恢复的第一年，物价运行比较低迷，CPI全年同比仅上涨0.2%。猪肉、汽油柴油等价格是拖累因素，旅游、教育、医疗、衣着等价格在温和回升，由于供给整体快于需求恢复，2023年CPI上涨比较温和。2023年PPI全年下降3%，煤炭、石油、钢材、水泥等是拖累项。2023年PPI下行既有海外输入因素，也在于国内房地产市场收缩，终端需求偏弱推动工业品价格下行。

　　展望2024年，由于消费仍在恢复进程中，房地产市场还在调整，海外需求整体偏弱，2024年CPI涨势预计仍然会比较温和。部分机构预判2024年CPI相较2023年会温和上升。

　　12月CPI环比转涨背后，主要在于食品、部分服务业价格上涨。受雨雪寒潮天气影响，12月鲜菜价格较上月上涨6.9%，鲜果价格较上月上涨1.7%，水产品价格较上月上涨0.9%。

　　不过，12月猪肉价格仍在下降，按国家统计局的月度数据，猪肉价格已经连续三个月下降。2023年12月，猪肉价格同比下降26.1%，环比下降1%。猪肉价格旺季不旺的背后，在于供给较多，存在阶段性产能过剩的问题。

　　从农业农村部监测的价格来看，12月猪肉平均批发价整体有所下行，12月底受元旦价格行情小幅提振，但是进入1月上旬价格整体仍在回落。2023年12月底猪肉平均批发价格在20.45元/公斤的水平，2024年1月11日最新价格跌至19.81元/公斤。

　　12月CPI环比小幅回升背后，还在于元旦假期消费的带动。受元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，12月交通工具租赁费、电影及演出票、机票价格较上月有所上涨，家政服务价格较上月出现小幅上涨。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，受购物需求增加迭加促销活动结束，2023年12月扣除能源的工业消费品价格较上月上涨0.3%，实现由负转正。

　　纵观2023年CPI走势，有4个月CPI同比涨幅为负增长，全年CPI同比上涨0.2%。不过，2023年CPI走势偏弱，主要在于食品、能源等价格拖累，服务消费整体呈疫后复苏态势。

　　2023年部分月份CPI的负增长，主要在于猪肉价格的下行，2023年猪肉价格同比下降13.6%，受其影响2023年食品价格下降0.3%。受国际原油价格下行影响，2023年交通工具用燃料价格下降5.4%。不过，2023年服务消费在向上修复，2023年服务价格同比上涨1%，其中旅游价格上涨9%，医疗保健价格上涨1.1%，教育服务价格上涨1.4%，家庭服务价格上涨1.7%，但是租赁房房租价格下降0.2%。

　　银河证券宏观分析师许冬石表示，2023年通胀低水平运行，主要原因包括：一是疫情后消费恢复的不力；二是生产持续好于消费从而带来的价格普跌；三是央行的货币始终保持谨慎，货币增速处于合理范围；四是金融资源对房地产行业的分配减少，房价—房租—工资的链条并不顺畅。

　　东方金诚首席经济学家王青表示，2023年CPI同比增长0.2%，通胀水平比较低，一方面源于疫情期间我国货币政策坚持不搞“大水漫灌”，这是国内外通胀水平出现反差的重要原因；另一方面与疫情带来的“疤痕效应”、房地产低迷使得居民消费信心偏低、消费需求不振等有关，另外“猪周期”处于价格探底阶段，原油等国际大宗商品价格下跌向国内传导也是重要原因。

　　2023年12月份，PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。PPI延续上月趋势，连续第二个月环比负增长。

　　PPI走弱背后，受国际油价下行影响。12月石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格较上月分别下降6.6%、3%。12月数据来看，石油相关行业价格跌幅居前。

　　12月有色、部分下游制造业价格同样出现下跌，反映终端需求偏弱。部分工业品价格走弱，受国内需求不足影响，也受全球市场需求不振影响。比如，2023年12月，有色金属冶炼和压延加工业价格较上月下降0.3%，金属制品业价格较上月下降0.2%，通用设备制造业价格较上月下降0.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业价格较上月下降0.6%，纺织业价格较上月下降0.5%。

　　其中，部分新能源产品价格下跌为市场高度关注。新能源行业为近年来市场投资热点，但价格走势反映部分行业存在产能过剩。国家统计局数据显示，2023年12月锂离子电池制造价格较上月下降1.9%，11月较上月下降1.7%。

　　四季度以来，稳增长政策持续发力，对部分工业品价格有提振。增发万亿国债项目在12月份陆续落地，临近2023年底部分基建项目加快施工，水泥等建筑材料供给偏紧，2023年12月水泥制造价格较上月上涨2.2%，黑色金属冶炼和压延加工业价格较上月上涨0.8%。

　　纵观2023年PPI走势，12个月PPI同比涨幅均为负值，反映终端需求不足、工业品供应充足的现状。受上年基数影响，下半年以来PPI降幅不断收窄，全年PPI同比下降2.7%。

　　其中，煤炭、石油、钢铁、水泥、有色等主要行业均是拖累项，这背后有国际输入因素，也有国内房地产市场下行等影响。2023年煤炭开采和洗选业价格同比下降11.9%，石油和天然气开采业价格下降10.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降8.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降9.6%，非金属矿物制品业同比下降6.7%。

　　另外，部分终端制造业价格也出现下行，反映终端需求不振，制造业企业利润承压。比如2023年通用设备制造业价格同比下降0.3%，汽车制造业价格同比下降1.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业价格同比下降1.7%。

　　王青表示，2023年PPI同比下跌3.0%，明显弱于上年上涨4.1%。主要在于国际原油价格下跌向国内传导，以及房地产投资下行带动国内钢铁、煤炭、水泥等大宗商品价格下跌，消费不振拖累生活资料PPI的涨幅。

　　王青进一步表示，伴随“猪周期”逐步走出底部，居民消费进一步修复，预计2024年CPI同比涨幅中枢有望逐步回升至1.3%左右。预计2024年年中前后PPI同比有望转正，但是2024年PPI整体仍将低位运行。

　　国金证券首席经济学家赵伟表示，预计2024年CPI同比温和修复，中枢或在0.5%左右。在猪肉行业产能大幅扩张、生产效率提升等影响下，2024年猪肉价格较难有明显上涨。随着内需温和修复，以及稳增长政策作用，服务业价格可能会温和回升，部分产能会增加，但是整体价格提振可能有限。考虑到2024年外需偏弱，原油等国际大宗商品价格回升幅度相对温和，对国内输入性通胀影响相对较小。

　　许冬石表示，预计2024年CPI同比上涨1%左右。当前，居民消费信心仍在恢复过程中，海外需求略有好转但不确定性仍然较大，货币政策基调是适度的，房地产市场2024年会继续出清，这种情况下CPI回升需要较长时间。